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公司两大业务中电商业务为较成熟的业务，采用市场上较为常规的PE估值法即可得出公司电商业务的价值，因此我们认为云业务的估值就是公司总体估值减去电商业务的估值。要采用PE法测算公司电商业务估值，我们首先需要测算电商业务实际盈利能力。已知亚马逊早期时主要业务构成只有电商业务，从2015年起，公司才披露云业务的营收情况，因此我们假设公司早期的利润率水平就代表了公司电商的利润率水平。从下图我们可以看出2007年-2010年公司的净利润率在3%-4%，2010年以后净利润率开始明显下降，主要源于云业务的投入，因此我们选取4%为公司当前电商业务的净利润率。

最近两年，苹果高通间从矛盾爆发到诉诸公堂，再到握手言和，堪比一场宫廷大戏。前面我们提到，根据泄密协议，未来四年，苹果都将向高通购买5G基带。而且，苹果和高通和解后不久，英特尔就宣布5G基带放弃商用，相关团队也被苹果收购。苹果高通之间的纷争，可以说是个双输的局面。苹果两代iPhone被信号问题搞得灰头土脸，和苹果交恶也直接影响到了高通的营收。根据统计，如果不是2019年底高通拿到了苹果的47亿美元专利许可费，那么2019财年的营收和利润都将大幅下滑。

看惯了热钱的吕梁，逐渐感觉到码字收入的微薄，随后就逐渐淡出文化界，投身到投资的大潮中。吕梁是不善投资的，从一开始就是如此，前后亏了好几百万。要知道那是一个万元户都稀罕的年代，这些钱都是相信他的大户提供的，吕梁压力很大。但好在笔杆子硬，常常发表一些独具特色的观点，获得了不少业内人士的认可，这为他邂逅日后的搭档朱焕良埋下了伏笔。

值得指出的是，我发现一个研究D2C模式爆炸性发展的有效方法——D2C公司创造新的消费品，然后并非通过现有的零售渠道销售，而是在网上“直接卖给消费者”（至少在一开始得这么做）。对于所有这些公司来说，正确地落实线上渠道是至关重要的——获客模式、销售渠道、浏览界面、购物车设计和物流服务等方面都必须做好。做到这一点并不容易，我们经常看到那些的实体零售商巨头举步维艰。

网易未来仍将在电商业务上持续发力，这种发力会着重精细，以应对巨大的竞争压力。最大的电商对手仍然是保持着30%左右增长的天猫：天猫实物商品交易额2019财年同比增长31%，第四季度同比增长33%。拼多多的增长速度依旧极快，2019年一季度总营收为人民币45.452亿元，与网易电商同期营收47.89基本持平，但拼多多同比却增长了228%，同时营收成本仅为8.733亿元，是网易电商同期成本的四分之一左右。

他建议，国有资本应该划分为战略型投资和财务型投资。对重要支柱项目进行战略投资，对一般产业进行财务投资。他指出，可以更大力度、把更大份额的国有资本转入社保体系。责任编辑：常福强参考消息网7月11日报道 美国外交学者网站7月9日发表文章称，印度尼西亚对“一带一路”倡议带来的机遇和发展前景持开放态度，正寻找契机与北京合作。